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　　當前油價之下，美國CPI（居民消費價格指數）高點將突破3%；油價對于中國CPI影響則微乎其微，國內CPI甚至連續兩個月下跌，一反全球通脹上行之勢。

　　美聯儲加息預期增強

　　盡管美國已是全球第一大原油生產國，但是原油飆升對于美國通脹拉動作用非常顯著。目前，美國經濟通脹指標——核心CPI、PCE均破2%，通脹快速上升。而在影響美聯儲貨幣政策態度上，核心通脹顯然是個硬指標。這也將推動美聯儲加快加息步伐。

　　東北證券(000686,股吧)宏觀分析師沈新鳳認為，當前油價很可能維持甚至繼續上漲，結果將是美國CPI的高點有相當大概率突破3%。美國3月份核心CPI已經達到2.1%，核心PCE（個人消費支出平減指數）已經達到1.9%。核心通脹仍將趨勢向上，將推動美聯儲加息次數提高。

　　天風證券分析師孫彬彬認為，當下的核心PCE顯著低估了美國的通脹水平，且二季度美國總體核心通脹應該仍將趨勢向上。如果通脹趨勢進一步強化，預計加息4次的概率仍將繼續提升。而從市場預期水平來看，目前的通脹預期仍有上升空間。“美債收益率在通脹預期上行+加息預期概率上行的過程中，破3%可能只是打開口子，仍有繼續上行的壓力。美元則取決于歐美對比，在目前美強歐弱的背景下，已然迎來了前期一直預期的上行態勢。”

　　從國際最新CPI走勢來看，歐美等主要經濟體均呈現CPI同比增速回升的情況，除中國外的新興市場通脹水平也普遍提高。但美聯儲的加息，推動了美元上漲，使得新興市場貨幣走軟，融資成本上升，加上利率上漲的雙重打擊，新興市場經濟體面臨壓力。今年以來，美元/阿根廷比索已經上漲了近22%，美元/土耳其里拉升值13%，美元/印度盧比上漲5%。最新情況表明，一些國家快要陷入困境，不得不采取更多強力政策，提高利率，留住資本。

　　中國CPI環比連降兩月

　　相比美國第一大原油生產國，中國是全球第一大原油進口國。但是原油卻在中國CPI里，占比太低，比重最大的是豬價。在CPI權重中，美國交通占17%，而中國交通和通訊加在一起才11.5%。

　　根據國家統計局公布的最新數據，4月份CPI同比上漲1.8%，明顯低于前值水平，環比連續兩個月出現下降，主要是受豬肉價格大幅下滑的拖累。從數據上看，4月份食品價格下降1.9%，影響CPI下降約0.38個百分點，是CPI下降的主要因素，其中豬肉價格下降16.1%，可看出豬肉價格對食品價格的拖累明顯。

　　根據農業農村部全國500個縣集貿市場定點監測數據顯示,自今年1月份第3周起,全國生豬價格持續下跌，截至5月份第1周,全國生豬價格已由15.37元/公斤跌至10.59元/公斤,3個月累計跌幅達31.1%。豬肉集貿市場價格春節后才開始下跌,且跌幅相對較小,累計跌21.8%。當前豬糧比價已經連續6周低于5.5∶1,大部分養殖戶和養殖企業已經虧損。

　　對比豬肉價格下跌，盡管原油價格持續上漲，而且4月份國內汽油和柴油價格也均上漲2.7%，但是對于CPI影響上漲僅約0.05個百分點。

　　九州證券首席經濟學家鄧海清認為，2014年7月之后，國內CPI構成中，交通燃料價格無論快速上漲或下跌，CPI走勢都相對平穩，反映出CPI對原油價格的敏感度出現下降，即使未來不排除全球政治因素對油價的沖擊性影響，但并不會大幅推高2018年中國CPI同比水平。

　　盡管CPI中反應不充分，但是中國原油進口規模持續攀升，對于國內影響越來越大。數據顯示，4月份，中國進口原油進口量為3946.1萬噸，同比增加14.75%。從原油進口金額來看，4月中國原油進口金額186億美元，同比增長42.9%；前四月中國原油進口金額719億美元，累計增長32.3%。石油進口的量價齊升是今年前四月進口同比增速大幅反彈的重要因素。從這個角度來說，中國原油消費的剛性需求很強烈，也基本快成為一個車輪上的國家。