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    專家警示，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)退出量化寬松政策的時(shí)間和方式將成為市場(chǎng)的“煩惱”，由此出現(xiàn)的不確定性將帶來更多風(fēng)險(xiǎn)。

    債市泡沫討論引人憂

    因成功預(yù)測(cè)金融危機(jī)而名聲大噪的“末日博士”、紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授努里爾·魯比尼近日稱，過去五年美國(guó)持續(xù)寬松的貨幣政策已造成金融市場(chǎng)過度杠桿化和風(fēng)險(xiǎn)增多，醞釀了信貸和資產(chǎn)泡沫，且泡沫可能較上一次更為嚴(yán)重。

    過低的利率和短期內(nèi)利率不會(huì)上升的預(yù)期正迫使投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如投資高風(fēng)險(xiǎn)債券和資產(chǎn)抵押債券。５月７日，巴克萊美國(guó)公司高收益指數(shù)降至４．９７％的歷史低點(diǎn)，８日繼續(xù)跌至４．９６％。與此相應(yīng)，垃圾債券價(jià)格飆升至歷史高點(diǎn)。

    獨(dú)立策略公司全球策略分析師戴維·羅奇認(rèn)為，一旦全球央行停止購(gòu)買債券，債券市場(chǎng)將出現(xiàn)崩盤，并引發(fā)比２００８年金融危機(jī)更嚴(yán)重的危機(jī)。

    有著債券之王之稱的太平洋投資管理公司聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·格羅斯近日表示，由于債券利率降至歷史低點(diǎn)、價(jià)格升至峰值，長(zhǎng)達(dá)３０年的債市牛市可能已經(jīng)結(jié)束。

    瑞士信貸證券衍生品交易研究部門主管顏勇告訴新華社記者，過去３０年，美國(guó)政府債券價(jià)格一直在往上走，可以說是個(gè)大牛市，未來這個(gè)牛市肯定會(huì)結(jié)束。從這個(gè)角度看，可以說債市的熊市將要開始。

    斷言泡沫出現(xiàn)為時(shí)尚早

    盡管有人擔(dān)心美國(guó)債市泡沫，但也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然美國(guó)收益率極低的債券市場(chǎng)確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，但還不能就此斷定存在所謂的泡沫。

    美國(guó)教師退休基金ＴＩＡＡ－ＣＲＥＦ基金經(jīng)理陳力君告訴記者，他對(duì)美國(guó)債市泡沫風(fēng)險(xiǎn)有所擔(dān)心，但目前尚未看到泡沫。因?yàn)楝F(xiàn)在美國(guó)的失業(yè)率和通脹率距離美聯(lián)儲(chǔ)制定的目標(biāo)還很遠(yuǎn)，短期內(nèi)不用擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策。

    “從長(zhǎng)期看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的時(shí)候，美國(guó)經(jīng)濟(jì)肯定進(jìn)入了正軌，市場(chǎng)本身也就穩(wěn)定了，不大可能出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)。并且，量化寬松政策的退出將是一個(gè)緩慢的過程，市場(chǎng)會(huì)有足夠的時(shí)間來適應(yīng)，”陳力君說。

    羅森布拉特證券公司董事總經(jīng)理戈登·查爾洛普也認(rèn)為，現(xiàn)在就斷言債市存在泡沫并認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策后泡沫將破滅，顯得有些過于簡(jiǎn)單化。

    貝萊德投資集團(tuán)固定收益部門首席投資策略師杰弗里·羅森貝格說，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)減少債券購(gòu)買規(guī)模時(shí)，債券市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)拋售，但不會(huì)崩潰。

    美聯(lián)儲(chǔ)退出政策將成“煩惱”

    雖然業(yè)內(nèi)對(duì)債券市場(chǎng)是否存在泡沫存在較大分歧，但債券價(jià)格升至歷史高位、風(fēng)險(xiǎn)漸增已成事實(shí)。特別是美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的時(shí)間和方式，將給市場(chǎng)帶來較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

    目前，美聯(lián)儲(chǔ)處于進(jìn)退兩難的局面。太快退出量化寬松將影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，太慢退出將使市場(chǎng)面臨的泡沫風(fēng)險(xiǎn)越來越大。

    美聯(lián)儲(chǔ)上一次緊縮信用始于２００４年，歷時(shí)兩年完成利率正常化。但由于低利率持續(xù)時(shí)間過長(zhǎng)及利率正�；�過程過于緩慢，導(dǎo)致債市、股市、房市的泡沫問題愈發(fā)嚴(yán)峻，為之后的金融危機(jī)埋下了隱患。

    “美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表將使其在需要收緊政策時(shí)面臨兩難境地，拋售債券將威脅金融市場(chǎng)穩(wěn)定；如果不拋售，我們預(yù)計(jì)其資產(chǎn)負(fù)債表要回歸正常可能需要１０年以上，”羅森貝格說。他建議在資產(chǎn)組合中減持政府債券，增持能產(chǎn)生更好風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的私人市場(chǎng)投資產(chǎn)品。